[摘要] 去年，我国新增人民币贷款逼近8.9万亿元，创出4年来新高，社会融资规模更是以17.29万亿元的水平刷新历史纪录。但银行体系又连续多次出现了流动性紧张局面，今年，“钱流紧张”会否再度发生？
去年，我国新增人民币贷款逼近8.9万亿元，创出4年来新高，社会融资规模更是以17.29万亿元的水平刷新历史纪录。但银行体系又连续多次出现了流动性紧张局面，今年，“钱流紧张”会否再度发生？
“钱紧”与贷款创新高：去年资金面缘何上演双簧戏
●部分资金没进入到实体经济，而是在银行系统里打转
在贷款量和融资规模纷纷创出近年新高的同时，去年我国银行间市场却频频上演流动性紧张的大戏。“去年的社会融资规模虽然攀升至历史高点，但细细分析就会发现，其实相当一部分资金没有进入到实体经济，而是在银行系统里打转。”在中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇看来，月末资金需求较大、央行流动性闸门收紧、同业市场疯狂拆借等因素的共同作用下，大量本该投放到实体经济的资金，暗度陈仓进入到投机市场。
在专家看来，“钱紧”一方面是由于监管缺失的情况下，银行大量信贷资金投入到钱生钱的高领域，体外循环的雪球越滚越大，形成巨大的“钱窟窿”；另一方面，鉴于市场压力，央行又不得不投放更多的资金去填补窟窿，导致恶性循环不断上演，结果资金价格越来越高，企业融资难度越来越大。
收紧还是放松：“钱紧”局面是否再度发生
●今年银行资金周期性紧张现象或成常态
央行日前公布的货币政策执行报告提出，在近几年较大幅度“加杠杆”后，经济可能在较长时期内经历一个“降杠杆”和去产能的过程。“央行提出‘降杠杆’‘去产能’，意味着相对于过去几年而言，今年货币投放的闸门将有所收紧。”中国社科院重点金融实验室主任刘煜辉判断。
专家认为，受央行货币调控“降杠杆”的开启、商业银行资产负债结构难有明显改观、外部资金大进大出等因素影响，今年银行资金的周期性紧张现象或将成为常态。“只要金融机构的资产负债结构没有明显变化，央行货币调控继续强化‘降杠杆’和‘去产能’的大方向，那么未来每逢月末或季末时点，对有些金融机构来说，‘钱紧’就极可能再度出现。”北京师范大学经济与工商管理学院副教授蔡宏波认为。
还是缩水：百姓财富影响几何
●“降杠杆”开启，今年物价大幅上扬概率不大
货币信贷形势的新变化，对百姓财富的积累无疑将产生一定影响。“2009年我国信贷投放达9.6万亿元，就曾助推物价、房价的大幅上涨。现在随着‘降杠杆’的开启，今年物价大幅上扬的概率不大。”交通银行金融研究中心分析师鄂永健认为。
“降杠杆”的开启对股市也会产生一定影响。进入新年以来，不少股民发现，股市没有走出开门红的行情，而是持续出现阴跌走势。对此专家认为，大盘震荡一方面源自IPO重启压力，另一方面也与资金面持续收紧分不开。
“降杠杆”的开启还有可能对影子银行和理财市场产生间接影响。光大证券首席宏观分析师徐高认为，按照监管层控制表外融资、逐渐监管影子银行的思路，影子银行扩张势头有所收缩。而金融专家赵庆明认为，随着政策的收紧，影子银行的风险或将有所暴露，届时不排除一些房地产项目资金链断裂的可能，与之相关一些高理财产品到期兑付或会受到影响。
中金公司的一份报告认为，“降杠杆”是我国经济结构调整的必然结果，将加大未来房价走势的不确定性。
“房地产价格过去10多年的大幅上升引起投资者对未来泡沫破裂的担忧。从房价收入比、房价租金比以及住房空置率等指标看，我国房地产价格已经逐步远离市场的基本面因素。但是，什么时候预期会发生变化，以及什么因素会引发预期的变化，则充满了不确定性。”报告称。
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