(来源：中国证券报 王锦)截至2010年9月15日，沪深两市今年以来有5家房地产上市公司公布了股权激励预案，股权激励拟授予的股份共计20026万股，约占沪深两市公布股权激励预案公司拟授予股份数的30%。这5家公司为世联地产、金地集团、冠城大通、荣盛发展、卧龙地产。
五家房企推出股权激励
尽管遭遇“史上最严厉”调控政策的困扰，房地产上市公司股价也因此一度出现深幅调整，但并未影响到房地产上市公司推行股权激励的热情。
除金地集团于今年1月15日公布预案之外，其余4家公司股权激励预案均在4月份地产调控新政出台之后推出的。目前，世联地产、冠城大通尚为董事会预案，卧龙地产的股权激励方案已获股东大会通过，金地集团和荣盛发展的激励方案均已进入实施阶段。
其中，金地集团授予的股票期权总数，涉及的标的股票数量达到9937万股，占公司总股本比例的4%，股票期权行权价格为14.12元。
8月19日推出股权激励方案的世联地产拟授予1088万份股票期权，涉及股票占公司总股本的5%，首次授予979.2万份期权，剩余期权将授予给预留激励对象，首次行权价为34.1元。值得注意的是，世联地产规定了浮动的行权比例，可行权比例按照年营业收入复合增长率的完成情况进行调整，营业收入增长越快，可行权比例就越高：年营业收入复合增长率为25%至30%，可行权比例为60%；年营业收入复合增长率为30%至40%，可行权比例为80%；年营业收入复合增长率为40%以上，可行权比例为100%。
业内人士指出，股权激励计划能助推上市公司业绩增长，尤其是在当前房地产面临严厉调控的背景下，股权激励的许诺将使管理层更具积极性，有利于地产公司提升管理效率，未来公司业绩提升动力也更为充足。
能否顺利实施有待观察
不过，有分析人士指出，股权激励计划短期能够助推股价，长期能够推动公司业绩增长，但目前房地产行业正面临调控，不仅二级市场表现受到压制，未来业绩能否实现快速增长也有待观察。这些都可能成为影响股权激励方案顺利实施的因素。
4月份起，在调控的影响下，房地产板块出现一波深幅下跌，尽管中间略有反弹，但目前仍处弱势，业内普遍预计地产板块将在政策同市场的深度博弈中呈现震荡调整态势。
如果股价到了行权窗口期仍远远低于行权价，将可能会影响到股权激励计划的实施，以往便发生过不少因股价低于行权价而叫停股权激励计划的情况。截至9月15日，除去世联地产受股权激励计划刺激，当前股价高于行权价格之外，其余4家地产公司股价均低于行权价格，其中，金地集团、卧龙地产等股价远远低于行权价格。
地产公司规定的行权业绩指标通常包括净利润增长率和加权平均净资产率等。这也可能成为影响股权激励顺利实施的障碍。
由于目前处于房地产行业低迷之时，推出的股权激励计划设置的指标和行权条件等也会相应宽松，但未来能否顺利实施仍然面临不确定性。
荣盛发展表示，公司选择的业绩指标是根据公司处于快速增长期的发展特点、现有土地储备情况并参考同行业其他公司的业绩情况，结合公司对房地产行业及市场发展前景所做合理预期。这显示出荣盛发展对于房地产行业的长期看好，此种预期也代表了房地产行业的普遍观点。
但业内也认为，从当前来看，中央出台的房地产调控政策对于房价肯定会产生一定的抑制作用，未来一段时间调控政策难现放松，也使得房地产上市公司业绩面临一些不确定性，房地产市场性的大规模增长将很难出现。之前，已有多起由于业绩不达标而股权激励计划终止的实例。
【新闻回顾】
上市房企百亿增发几近流产 多家房企再融资无果而终
（来源：财经日报）房地产行业的调控政策，使房地产上市公司再融资普遍受阻，万科A此前提出的112亿元增发方案“流产”几无悬念，而其他多家房地产类上市公司再融资方案也宣告无果而终。
9月15日，是万科增发方案实施的最后期限，如无进展则自动失效。有券商研究员认为，万科的增发方案失败基本成定局，而其他尚在等待审批的多家房地产类上市公司再融资计划获批也希望渺茫。
万科尚无再融资计划
万科董秘谭华杰昨天在接受《财经日报》采访时表示：“按照规定，公司没有能在股东大会授权的12个月时间内完成增发工作，则股东大会的授权就自动失效。万科在此之前并没有重新提出召开股东大会来要求延期，增发方案的正常结果是到期之后过期。”
此前的2009年8月27日，万科拟启动万科A股历史上规模的增发方案，高达112亿元的再融资计划一度引发外界质疑。该计划在当年的9月15日获得了万科股东会的高票通过，这也是万科历史上增发方案投票通过率的一次。
谭华杰坦承，从的可用资金角度而言，增发失败会对公司产生一定影响。如能增发成功，万科在拟投资项目后续建设的现金支出可以有所减少，同时在接下来的土地市场中可能会得到更多机会。
按照此前公布的增发方案，该112亿增发中92亿元拟投向14个住宅项目，用于该等项目的后继开发建设；20亿元募集资金用于补充公司流动资金。上述14个住宅项目投资总额约为365.8亿元。
多位证券分析人士向本报表示，万科百亿增发方案之所以一度备受质疑，一方面是因为此前万科增发导致部分投资者尚未能解套，另一方面万科并不缺钱。公告显示，万科在2009年中期时候的财务非常稳健，持有货币资金268.8亿元，资产负债率为66.4%，公司的净负债率也由2008年的37.10%下降至10.7%。
万科百亿增发计划或许原本就与缓解资金压力无关，这在一定程度上降低了此次增发失败对公司的影响。而今年上半年万科累计实现销售额367.7亿元，创下有史以来水平，并成为屈指可数的经营性现金流为正的房地产企业之一。
事实上，万科原本计划投入增发资金的部分项目已完成开发。其中深圳万科第五园在此前顺利推售，万科柏悦湾项目9月12日也对外开售。谭华杰表示，增发失败不会对公司项目投资产生影响，公司会通过其他资金渠道或者企业自有资金推进项目投资。目前，尚没有新的再融资计划。
多家房企宣告增发失败
不仅仅是万科，9月11日，中航地产的增发方案已经到期。中航地产当日公告称，公司2009年度非公开发行股票事宜在股东大会决议有效期内未取得实质性进展，由于股东大会决议有效日期已过，此次非公开发行股票方案自动失效。
来自Wind资讯的统计显示，按照申万行业分类，今年以来共有27家房地产类上市公司拟通过资本市场进行再融资。除了主动取消以及未获股东大会通过的4家外，3家已获得证监会审核通过但尚未实施，另有4家处于董事会预案阶段，16家已获得股东大会通过。
但国信证券房地产行业首席分析师方焱向本报表示，自去年11月份以来，房地产上市企业增发一直都处于停滞状态，目前尚无增发获批的案例。而另有行业分析师表示，一方面房地产类上市企业再融资政策迟迟未能开闸，另一方面几乎所有房地产类上市企业的股票价格都跌破增发价，目前多家房地产企业增发均面临失败。
自招商地产5月份率先撤销非公开发行股票方案以来，世茂股份在6月份也宣布取消定向增发A股的计划，迪马股份7月份宣布暂停房地产项目增发方案。苏宁环球和华业地产也先后叫停增发。
据Wind资讯统计，尽管两家房地产公司凤凰股份和中弘地产已实施增发，但这两家公司并未实际获得募集资金，且这两家公司均是通过资产重组而刚刚转型成为房地产类上市公司的。
增发无望，使部分房企资金紧张，但对资金充裕的企业或许并非坏事，谭华杰甚至表示：“政策调控导致最近一年没有任何房地产公司增发方案获批。在大家都无法利用股权融资渠道的时候，万科在资金方面的相对优势更大。”
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